公司储能事务已生长为中心支柱事务。2025年上半年公司储能事务营收178.03亿元，同比增加127.78%，毛利39.92%，同比下降0.16pct。2025年上半年全球锂电储能新增装机容量抵达109GWh，同比增加68%，公司储能体系大范围的应用在欧洲、美洲、中东、亚太等老练电力商场，全球竞赛能力职业抢先，公司储能事务营收占总营收40.89%，初次逾越逆变器成为中心支柱。

  事务完成盈余收入153.27亿元，同比增加17.06%;毛利率为35.74%，同比下降1.9pct。得益于我国国内抢装需求迸发，2025年上半年全球新长脸伏装机310GW，同比增加60%，公司继续完善全球布局，加码布局欧洲、美洲、亚太、中东非及我国商场，光伏逆变器全球竞赛力及影响力继续提高。

  新能源开发事务营收小幅下降，毛利率同比提高。2025年上半年公司新能源出资开发事务完成盈余收入83.98亿元，同比下降6.22%，毛利率为18.06%，同比增加1.2pct。营收小幅下滑、毛利率上升或首要系长周期、高毛利的项目占比提高，使得公司开发事务的承认收入节奏稍微滞后。到2025年上半年，公司全球累计开发建造光伏、风力发电站超57GW，随同着风电、光伏进入平稳增加周期，公司新能源开发事务将稳步增加。

  掌握AI新赛道，公司规划布局AIDC电源事务。公司深耕电力电子技能多年，接连跨界并成功打造多款电力电子优异产品。公司技能堆集深沉，与AIDC电源的技能适配性强，且已于2025年5月建立子公司展开AIDC电源事务，未来公司将致力于打造“光伏发电-储能调峰-AIDC供电”的一站式解决方案。危险提示：下业需求增速没有抵达预期的危险;职业竞赛加重的危险;公司降本没有抵达预期的危险;海外商场关税变化等方针危险。

  出资主张：调整盈余猜测，保持优于大市评级。公司作为光储职业全球有突出贡献的公司，获益于下流需求量开端上涨，成绩将稳步提高。根据全球储能需求快速地增加，咱们上调公司盈余猜测，咱们估计2025—2027年公司完成归母净利润139.70/145.95/150.84亿元(原猜测为113.09/120.40/122.92亿元)，同比+21%/1%/4%，EPS分别为6.74/7.04/7.28元，对应估值分别为20.1/19.2/18.6倍，保持优于大市评级。

  公司储能事务已生长为中心支柱事务。2025年上半年公司储能事务营收178.03亿元，同比增加127.78%，毛利39.92%，同比下降0.16pct。2025年上半年全球锂电储能新增装机容量抵达109GWh，同比增加68%，公司储能体系大范围的应用在欧洲、美洲、中东、亚太等老练电力商场，全球竞赛能力职业抢先，公司储能事务营收占总营收40.89%，初次逾越逆变器成为中心支柱。

  事务完成盈余收入153.27亿元，同比增加17.06%;毛利率为35.74%，同比下降1.9pct。得益于我国国内抢装需求迸发，2025年上半年全球新长脸伏装机310GW，同比增加60%，公司继续完善全球布局，加码布局欧洲、美洲、亚太、中东非及我国商场，光伏逆变器全球竞赛力及影响力继续提高。

  新能源开发事务营收小幅下降，毛利率同比提高。2025年上半年公司新能源出资开发事务完成盈余收入83.98亿元，同比下降6.22%，毛利率为18.06%，同比增加1.2pct。营收小幅下滑、毛利率上升或首要系长周期、高毛利的项目占比提高，使得公司开发事务的承认收入节奏稍微滞后。到2025年上半年，公司全球累计开发建造光伏、风力发电站超57GW，随同着风电、光伏进入平稳增加周期，公司新能源开发事务将稳步增加。

  掌握AI新赛道，公司规划布局AIDC电源事务。公司深耕电力电子技能多年，接连跨界并成功打造多款电力电子优异产品。公司技能堆集深沉，与AIDC电源的技能适配性强，且已于2025年5月建立子公司展开AIDC电源事务，未来公司将致力于打造“光伏发电-储能调峰-AIDC供电”的一站式解决方案。危险提示：下业需求增速没有抵达预期的危险;职业竞赛加重的危险;公司降本没有抵达预期的危险;海外商场关税变化等方针危险。

  出资主张：调整盈余猜测，保持优于大市评级。公司作为光储职业全球有突出贡献的公司，获益于下流需求量开端上涨，成绩将稳步提高。根据全球储能需求快速地增加，咱们上调公司盈余猜测，咱们估计2025—2027年公司完成归母净利润139.70/145.95/150.84亿元(原猜测为113.09/120.40/122.92亿元)，同比+21%/1%/4%，EPS分别为6.74/7.04/7.28元，对应估值分别为20.1/19.2/18.6倍，保持优于大市评级。