在今天星球的早报中，我们就提到微软CEO纳德拉的这个访谈：现在最大的问题不是芯片，而是电力。

  关于这个早报（一般是9点之前发），我们多说一点，虽然才写了两三周，但已经有多个信息，是我们早报中发了之后，到了下午在国内这些大媒体上才发布。

  储能在整个能源体系中，扮演着 “能量银行” 的关键角色。它的核心价值在于实现产能和用能在时间和空间上的匹配，提升能源利用的灵活性和稳定性。在时间匹配方面，以太阳能为例，白天阳光充足时光伏发电量大，但此时的电力需求未必处于高峰；而到了夜晚用电高峰时段，太阳能却无法发电。储能系统便能在白天电量过剩时储存电能，夜晚再释放，从而解决了电力供需时间上的不匹配问题。在空间匹配上，一些偏远地区风能、太阳能资源丰富，但当地电力需求有限，储能可以将多余电能存储并传输到电力需求旺盛的地区，实现能源在空间上的合理调配。

  大储全称为大型储能系统，通常指容量在1000kWh及以上，主要服务于发电侧、电网侧的规模化储能项目，是支撑新型电力系统的核心基础设施之一。其核心特征表现为大容量、高功率、长寿命，且需具备与电网深度互动的能力，以满足电力系统对调峰调频、备用容量、新能源消纳等规模化需求。在应用场景上，大储多与大型风光电站配套建设，即“风光储一体化”项目，通过平抑新能源发电的波动性、间歇性，提升电站出力的稳定性，减少弃风弃光现象。例如在西北大型风电基地，储能系统可在风速骤增时吸收多余电能，在风速骤减时释放电能，确保风电出力平稳接入电网。在电网侧，大储则以独立储能电站形式存在，承担削峰填谷、紧急备用、电网阻塞治理等任务，像江苏、广东等用电大省建设的大型储能电站，在夏季用电高峰时可释放百万千瓦级电力，有效缓解电网供电压力。

  工商储即工商业储能，是针对工业企业、商业综合体、数据中心等工商业用户开发的储能系统，容量通常在10kWh至1000kWh之间，核心定位是为用户提供“降本增效+能源安全”的双重价值服务，是企业能源管理的“智慧管家”。其核心应用价值集中在三个方面：一是峰谷电价套利，这是工商储最主要的盈利模式。工商业用户的峰谷电价差通常远大于居民用户，例如部分工业省份峰时电价可达1.5元/度，谷时电价仅0.3元/度，企业可在谷时低谷充电，峰时高峰放电，通过电价差显著降低用电成本。二是需量管理，工商业用户电费中包含“基本电费”，与最大用电负荷挂钩，储能系统可在企业用电负荷即将达到峰值时放电，降低最大需量，从而减少基本电费支出。三是应急供电保障，对于半导体工厂、数据中心等对供电连续性要求极高的用户，工商储可作为备用电源，在电网停电瞬间切换供电，避免因断电造成的生产中断、数据丢失等重大损失。

  户储即户用储能系统，主要面向居民家庭，容量一般在3kWh至20kWh之间，通常与家庭分布式光伏配套使用，构成“光伏+户储”系统，是实现家庭能源自主化的核心装备。其核心价值在于帮助家庭摆脱对电网的部分依赖，实现“自发自用、余电存储”，同时在电网故障时提供应急供电。

  储能行业的竞争格局与区域市场差异十分明显，核心市场集中在中国、美国、欧洲、澳洲及新兴市场，各区域呈现出不同的发展特征。中国市场竞争格局相对集中，2024 年以来竞争未明显加剧，这主要得益于需求端的高速增长；美国市场利润率保持稳定，即便在储能电池价格上涨的背景下，企业顺价能力依然较强。欧洲市场玩家构成复杂且价格分层清晰，按区域可分为三档，英国毛利最高约 45%，德、意、法等国次之约 30%，马其顿、希腊等东欧国家则约 20%。澳洲市场区域差异显著，南澳、西澳等地毛利区间在 20%-40%。新兴市场竞争程度较低，中东毛利 20%-25%、东南亚 20%、南美 22%-23%，其中中东和印尼、马来等东南亚市场的增长，与美国 AIDC 投资节奏关联紧密。

  全球储能市场整体保持高增长态势，主要区域增速均超过 40%。中国市场 2025 年装机量预计达 150GWh，2026 年有望增至 200GWh，2024-2025 年增速预计在 40%-50%，政策推动下收益率提升，比如容量补偿机制，正加速项目落地。欧洲市场 2024 年表前大储装机约 20GWh，2025 年预计达 39GWh，增速接近 50%，核心驱动力来自东欧等第三档区域的政策补贴与容量补偿机制。新兴市场整体呈增长趋势，中东、印尼、马来等东南亚市场的增长与美国 AIDC 投资节奏高度相关，而非洲、印度等市场，受经济发展水平及成本核算问题影响，尚未进入大规模启动阶段。

  储能行业长期增长潜力主要来自两大核心需求。一方面是电网灵活性提升需求，在中、美、英等发达地区，储能正逐步替代火电调频，解决风光高比例并网后的电网灵活性资源调配问题，当前火电调频退出留下的替代空间十分巨大。另一方面是电力有无问题的解决需求，在非洲、东南亚等欠发达地区，光储是低成本、快速实现电力覆盖的主要方案，虽因经济发展水平和成本核算问题暂未启动，但远期市场空间极大。不过行业发展也面临瓶颈，主要包括空间限制，如欧洲、新加坡等地；以及电网基础设施约束，比如变压器容量不足、电网老旧等问题。

  2025 年初国内 136 号文取消 “强制配储” 要求后，市场曾担心储能需求下滑，但实际数据给出了相反答案：2025 年 1-8 月，国内储能招标、中标量同比分别增长 89%、191%，其中独立储能占比近 60%，远超新能源配储的 5%，成为需求核心增量。

  独立储能的高增并非偶然，而是源于电网调峰的刚性缺口。根据华泰证券的测算，若不建设电化学储能，2024-2027 年全国电网调峰缺口将累计达 158GW、184GW、248GW、318GW，最大不平衡缺口约 20%。为缓解这一压力，2025-2027 年国内电化学储能至少需新增 50GW、60GW、66GW，远高于 “储能三年行动方案” 的 105GW 保底要求，独立储能短期内将持续填补配储缺口。

  更关键的是，容量电价政策落地显著改善项目盈利。以甘肃为例，引入 330 元 /（千瓦・年）的容量电价后，20MWh 储能项目的 20 年期 IRR 从 3.8% 提升至 8.7%，若叠加峰谷价差套利与辅助服务收益，项目回报空间还将进一步扩大。目前甘肃、安徽、山东等多省已出台容量电价或辅助服务价格政策，为独立储能项目提供稳定收益保障。

  美国 “大而美” 法案与关税调整曾引发市场对出口的担忧，但深入分析政策细则与公司应对策略后，可发现风险边界清晰：

  ：“大而美” 法案虽对新能源补贴进行调整，但光伏项目若在 2026 年 7 月前开工、4 年内建成，仍可享受补贴至 2030 年；储能补贴则延续至 2032 年，2033 年后才逐步退坡，实际保障了未来 8 年的需求增量。

  ：美国对储能电池的 301 关税虽将从 2026 年起由 7.5% 升至 25%，但阳光电源可通过 “提前抢装 + 海外产能转移” 应对 ，公司已在泰国建成生产基地，二期工程正在推进，泰国出口美国仅需承担 19% 对等关税，远低于中国的 100% 额外关税（2025 年 11 月起执行）。

  ：储能系统中电池占比超 60%，公司可通过美国本土采购电池（如 LG 工厂）满足外资比例要求（2026 年外资比例上限 45%），同时凭借 PCS（储能变流器）与系统集成技术优势，将部分关税成本传导至售价端。测算显示，若实现完全成本传导，美国市场储能业务毛利率仍可维持 34%-36%，接近无额外关税时的 45% 水平。

  AI 行业蓬勃发展推动美国加大数据中心投入，这不仅让数据中心成为拉动全社会用电量的核心力量，其高负荷密度与用电波动大的特点，也使并网难题成为行业发展的主要瓶颈。得克萨斯州的并网排队时间已长达 11 年，并网能力因此成为数据中心选址的首要考量因素。

  配置储能系统能有效解决这一痛点，既可以降低数据中心的并网容量需求、平抑功率波动，助力项目快速完成并网，还能帮助业主达成气候目标、节省电费开支。基于此，储能在数据中心领域的应用有望进入爆发期，据估算，到 2030 年，美国数据中心对储能的需求将达到 122-245GWh。

  根据招商证券的数据，过去十年，美国年均电力消费稳定在 3900TWh 左右，2024 年全年电力消费为 3937TWh，其中数据中心用电量估算达 142TWh，占比 3.6%。受 AI 推动，数据中心规模将迎来爆发式增长，预计到 2030 年，其用电量会升至 323TWh，占比将超过 8%。

  数据中心的电力需求具有高负荷密度、波动大的特点。在 AI 行业高速发展的背景下，这些特点被进一步放大，由此引发的供电问题已成为行业发展的重要挑战，大量项目因并网问题陷入排队。截至 2024 年底，美国在运营数据中心规模为 34.7GW，而排队并网的项目规模已达 100GW。在数据中心重点发展区域，并网排队时间差异显著：芝加哥地区需 3 年，弗吉尼亚需 7 年，德克萨斯州则高达 11 年。目前，并网能力（包括排队时间、并网容量）已成为美国数据中心选址的首要考量因素。

  针对数据中心并网难的问题，行业正积极探索供电优化路径，储能系统凭借多重优势成为核心选择：

  助力快速并网：储能系统部署灵活，能降低数据中心的并网容量需求、平抑功率波动，减少对电网的冲击，推动项目快速完成并网。

  契合气候目标：美国主流数据中心运营商均设有气候相关目标，储能系统的应用可有效助力这些目标落地。

  降低运营成本：电费支出在数据中心运营成本中占比超 50%，储能系统可通过峰谷套利，大幅节约运营开支。

  据估算，按照 4 小时、8 小时的配储标准，到 2030 年，美国数据中心领域对储能的需求有望达到 122-245GWh。（数据来自招商证券）

  在储能赛道的竞争里，阳光电源能稳坐全球龙头位置，靠的不只是规模优势，更关键的是技术积淀，以及覆盖全球的市场布局，这让它在电气化浪潮中具备了不可替代的竞争力。

  2022 年以来，它的海外营收占比始终保持在 45% 以上，2025 年上半年更是提升到 58.3%。而且海外储能市场的盈利能力明显更强，海外储能业务毛利率约 40%，远高于国内 25% 左右的水平。阳光电源在全球设立了 20 多家分支机构，业务覆盖 180 多个国家和地区，强大的全球渠道网络让它能及时捕捉各地市场需求。2024 年，公司接连拿下沙特 ALGIHAZ 7.8GWh、英国 Fidra Energy 4.4GWh、欧洲 SUNOTEC 2.4GWh 等大型海外储能订单，充分展现了其在全球储能市场的订单获取能力，也为海外业务的持续增长提供了保障。

  更值得关注的是，阳光电源并非局限于单一的储能设备制造，在风电领域，它的风电变流器业务表现亮眼，2023 年和 2024 年全球出货量分别达到 32GW 和 44GW，市占率始终保持全球第一，风电变流器与储能业务共享电力电子技术平台，形成了技术协同优势。氢能业务虽然起步较晚，但发展速度迅猛，2021 年才启动相关业务，到 2025 年上半年，在全国电解槽中标容量中的市占率就超过 30%，还成功中标全球最大规模的绿色氢氨醇一体化项目，中能建松原氢能产业园示范工程，并且海外订单占比超过 50%，国际化竞争力持续增强。2025 年，公司又进一步切入 AIDC 赛道，计划布局 800V 强电系统、SST 等产品，根据测算，到 2030 年全球 AIDC 柜内外电源市场规模有望超过 4600 亿元，如果阳光电源能在该领域实现 10% 的全球市占率，远期将为公司带来超四百亿元的营收增量。

  公司为海外储能企业储能变压器的核心国内供应商，目前据产业信息已经和Fluence、特斯拉等北美储能企业产生密切合作。出货层面，已经给Fluence有一定量的出货。而特斯拉仍在审厂推进阶段，在未来储能需求进一步放量，全球相应变压器紧缺态势下，达成合作可能性较大。

  当下北美储能变压器报价平均在3毛/W，按北美3h配储，对应1毛/Wh左右的单价。而按北美年度40GWh的装机量测算，潜在市场空间接近40亿人民币。

  随着伊戈尔新能源变压器优势彰显，未来在北美储能市场有望占据25-30%份额，对应10-12亿营收贡献，按20-25%净利率测算，有望给公司带来2-3亿净利润成长增量。按北美储能市场合理估值30倍测算，有望给公司带来60-90亿市值增量，后续仍需密切关注。

  同时公司为台达sst系统供应隔离变压器，充分受益于后续台达在英伟达、谷歌等北美科技巨头大厂SST放量红利。

  阿特斯大储业务布局美国、欧洲、澳洲、加拿大等高盈利市场，其中美国市场占比在50%左右，美股母公司旗下Recurrent形成业务协同。目前公司在手储能订单超30亿美金，北美市场接近15亿美金，按15-20%净利率测算，可为公司贡献15-20亿人民币净利润，考虑北美储能系统市场价格后续或有松动可能性，按20倍估值测算（比行业平均低10倍），可为公司贡献300-400亿市值增量。

  在今天星球的早报中，我们就提到微软CEO纳德拉的这个访谈：现在最大的问题不是芯片，而是电力。

  关于这个早报（一般是9点之前发），我们多说一点，虽然才写了两三周，但已经有多个信息，是我们早报中发了之后，到了下午在国内这些大媒体上才发布。

  储能在整个能源体系中，扮演着 “能量银行” 的关键角色。它的核心价值在于实现产能和用能在时间和空间上的匹配，提升能源利用的灵活性和稳定性。在时间匹配方面，以太阳能为例，白天阳光充足时光伏发电量大，但此时的电力需求未必处于高峰；而到了夜晚用电高峰时段，太阳能却无法发电。储能系统便能在白天电量过剩时储存电能，夜晚再释放，从而解决了电力供需时间上的不匹配问题。在空间匹配上，一些偏远地区风能、太阳能资源丰富，但当地电力需求有限，储能可以将多余电能存储并传输到电力需求旺盛的地区，实现能源在空间上的合理调配。

  大储全称为大型储能系统，通常指容量在1000kWh及以上，主要服务于发电侧、电网侧的规模化储能项目，是支撑新型电力系统的核心基础设施之一。其核心特征表现为大容量、高功率、长寿命，且需具备与电网深度互动的能力，以满足电力系统对调峰调频、备用容量、新能源消纳等规模化需求。在应用场景上，大储多与大型风光电站配套建设，即“风光储一体化”项目，通过平抑新能源发电的波动性、间歇性，提升电站出力的稳定性，减少弃风弃光现象。例如在西北大型风电基地，储能系统可在风速骤增时吸收多余电能，在风速骤减时释放电能，确保风电出力平稳接入电网。在电网侧，大储则以独立储能电站形式存在，承担削峰填谷、紧急备用、电网阻塞治理等任务，像江苏、广东等用电大省建设的大型储能电站，在夏季用电高峰时可释放百万千瓦级电力，有效缓解电网供电压力。

  工商储即工商业储能，是针对工业企业、商业综合体、数据中心等工商业用户开发的储能系统，容量通常在10kWh至1000kWh之间，核心定位是为用户提供“降本增效+能源安全”的双重价值服务，是企业能源管理的“智慧管家”。其核心应用价值集中在三个方面：一是峰谷电价套利，这是工商储最主要的盈利模式。工商业用户的峰谷电价差通常远大于居民用户，例如部分工业省份峰时电价可达1.5元/度，谷时电价仅0.3元/度，企业可在谷时低谷充电，峰时高峰放电，通过电价差显著降低用电成本。二是需量管理，工商业用户电费中包含“基本电费”，与最大用电负荷挂钩，储能系统可在企业用电负荷即将达到峰值时放电，降低最大需量，从而减少基本电费支出。三是应急供电保障，对于半导体工厂、数据中心等对供电连续性要求极高的用户，工商储可作为备用电源，在电网停电瞬间切换供电，避免因断电造成的生产中断、数据丢失等重大损失。

  户储即户用储能系统，主要面向居民家庭，容量一般在3kWh至20kWh之间，通常与家庭分布式光伏配套使用，构成“光伏+户储”系统，是实现家庭能源自主化的核心装备。其核心价值在于帮助家庭摆脱对电网的部分依赖，实现“自发自用、余电存储”，同时在电网故障时提供应急供电。

  储能行业的竞争格局与区域市场差异十分明显，核心市场集中在中国、美国、欧洲、澳洲及新兴市场，各区域呈现出不同的发展特征。中国市场竞争格局相对集中，2024 年以来竞争未明显加剧，这主要得益于需求端的高速增长；美国市场利润率保持稳定，即便在储能电池价格上涨的背景下，企业顺价能力依然较强。欧洲市场玩家构成复杂且价格分层清晰，按区域可分为三档，英国毛利最高约 45%，德、意、法等国次之约 30%，马其顿、希腊等东欧国家则约 20%。澳洲市场区域差异显著，南澳、西澳等地毛利区间在 20%-40%。新兴市场竞争程度较低，中东毛利 20%-25%、东南亚 20%、南美 22%-23%，其中中东和印尼、马来等东南亚市场的增长，与美国 AIDC 投资节奏关联紧密。

  全球储能市场整体保持高增长态势，主要区域增速均超过 40%。中国市场 2025 年装机量预计达 150GWh，2026 年有望增至 200GWh，2024-2025 年增速预计在 40%-50%，政策推动下收益率提升，比如容量补偿机制，正加速项目落地。欧洲市场 2024 年表前大储装机约 20GWh，2025 年预计达 39GWh，增速接近 50%，核心驱动力来自东欧等第三档区域的政策补贴与容量补偿机制。新兴市场整体呈增长趋势，中东、印尼、马来等东南亚市场的增长与美国 AIDC 投资节奏高度相关，而非洲、印度等市场，受经济发展水平及成本核算问题影响，尚未进入大规模启动阶段。

  储能行业长期增长潜力主要来自两大核心需求。一方面是电网灵活性提升需求，在中、美、英等发达地区，储能正逐步替代火电调频，解决风光高比例并网后的电网灵活性资源调配问题，当前火电调频退出留下的替代空间十分巨大。另一方面是电力有无问题的解决需求，在非洲、东南亚等欠发达地区，光储是低成本、快速实现电力覆盖的主要方案，虽因经济发展水平和成本核算问题暂未启动，但远期市场空间极大。不过行业发展也面临瓶颈，主要包括空间限制，如欧洲、新加坡等地；以及电网基础设施约束，比如变压器容量不足、电网老旧等问题。

  2025 年初国内 136 号文取消 “强制配储” 要求后，市场曾担心储能需求下滑，但实际数据给出了相反答案：2025 年 1-8 月，国内储能招标、中标量同比分别增长 89%、191%，其中独立储能占比近 60%，远超新能源配储的 5%，成为需求核心增量。

  独立储能的高增并非偶然，而是源于电网调峰的刚性缺口。根据华泰证券的测算，若不建设电化学储能，2024-2027 年全国电网调峰缺口将累计达 158GW、184GW、248GW、318GW，最大不平衡缺口约 20%。为缓解这一压力，2025-2027 年国内电化学储能至少需新增 50GW、60GW、66GW，远高于 “储能三年行动方案” 的 105GW 保底要求，独立储能短期内将持续填补配储缺口。

  更关键的是，容量电价政策落地显著改善项目盈利。以甘肃为例，引入 330 元 /（千瓦・年）的容量电价后，20MWh 储能项目的 20 年期 IRR 从 3.8% 提升至 8.7%，若叠加峰谷价差套利与辅助服务收益，项目回报空间还将进一步扩大。目前甘肃、安徽、山东等多省已出台容量电价或辅助服务价格政策，为独立储能项目提供稳定收益保障。

  美国 “大而美” 法案与关税调整曾引发市场对出口的担忧，但深入分析政策细则与公司应对策略后，可发现风险边界清晰：

  ：“大而美” 法案虽对新能源补贴进行调整，但光伏项目若在 2026 年 7 月前开工、4 年内建成，仍可享受补贴至 2030 年；储能补贴则延续至 2032 年，2033 年后才逐步退坡，实际保障了未来 8 年的需求增量。

  ：美国对储能电池的 301 关税虽将从 2026 年起由 7.5% 升至 25%，但阳光电源可通过 “提前抢装 + 海外产能转移” 应对 ，公司已在泰国建成生产基地，二期工程正在推进，泰国出口美国仅需承担 19% 对等关税，远低于中国的 100% 额外关税（2025 年 11 月起执行）。

  ：储能系统中电池占比超 60%，公司可通过美国本土采购电池（如 LG 工厂）满足外资比例要求（2026 年外资比例上限 45%），同时凭借 PCS（储能变流器）与系统集成技术优势，将部分关税成本传导至售价端。测算显示，若实现完全成本传导，美国市场储能业务毛利率仍可维持 34%-36%，接近无额外关税时的 45% 水平。

  AI 行业蓬勃发展推动美国加大数据中心投入，这不仅让数据中心成为拉动全社会用电量的核心力量，其高负荷密度与用电波动大的特点，也使并网难题成为行业发展的主要瓶颈。得克萨斯州的并网排队时间已长达 11 年，并网能力因此成为数据中心选址的首要考量因素。

  配置储能系统能有效解决这一痛点，既可以降低数据中心的并网容量需求、平抑功率波动，助力项目快速完成并网，还能帮助业主达成气候目标、节省电费开支。基于此，储能在数据中心领域的应用有望进入爆发期，据估算，到 2030 年，美国数据中心对储能的需求将达到 122-245GWh。

  根据招商证券的数据，过去十年，美国年均电力消费稳定在 3900TWh 左右，2024 年全年电力消费为 3937TWh，其中数据中心用电量估算达 142TWh，占比 3.6%。受 AI 推动，数据中心规模将迎来爆发式增长，预计到 2030 年，其用电量会升至 323TWh，占比将超过 8%。

  数据中心的电力需求具有高负荷密度、波动大的特点。在 AI 行业高速发展的背景下，这些特点被进一步放大，由此引发的供电问题已成为行业发展的重要挑战，大量项目因并网问题陷入排队。截至 2024 年底，美国在运营数据中心规模为 34.7GW，而排队并网的项目规模已达 100GW。在数据中心重点发展区域，并网排队时间差异显著：芝加哥地区需 3 年，弗吉尼亚需 7 年，德克萨斯州则高达 11 年。目前，并网能力（包括排队时间、并网容量）已成为美国数据中心选址的首要考量因素。

  针对数据中心并网难的问题，行业正积极探索供电优化路径，储能系统凭借多重优势成为核心选择：

  助力快速并网：储能系统部署灵活，能降低数据中心的并网容量需求、平抑功率波动，减少对电网的冲击，推动项目快速完成并网。

  契合气候目标：美国主流数据中心运营商均设有气候相关目标，储能系统的应用可有效助力这些目标落地。

  降低运营成本：电费支出在数据中心运营成本中占比超 50%，储能系统可通过峰谷套利，大幅节约运营开支。

  据估算，按照 4 小时、8 小时的配储标准，到 2030 年，美国数据中心领域对储能的需求有望达到 122-245GWh。（数据来自招商证券）

  在储能赛道的竞争里，阳光电源能稳坐全球龙头位置，靠的不只是规模优势，更关键的是技术积淀，以及覆盖全球的市场布局，这让它在电气化浪潮中具备了不可替代的竞争力。

  2022 年以来，它的海外营收占比始终保持在 45% 以上，2025 年上半年更是提升到 58.3%。而且海外储能市场的盈利能力明显更强，海外储能业务毛利率约 40%，远高于国内 25% 左右的水平。阳光电源在全球设立了 20 多家分支机构，业务覆盖 180 多个国家和地区，强大的全球渠道网络让它能及时捕捉各地市场需求。2024 年，公司接连拿下沙特 ALGIHAZ 7.8GWh、英国 Fidra Energy 4.4GWh、欧洲 SUNOTEC 2.4GWh 等大型海外储能订单，充分展现了其在全球储能市场的订单获取能力，也为海外业务的持续增长提供了保障。

  更值得关注的是，阳光电源并非局限于单一的储能设备制造，在风电领域，它的风电变流器业务表现亮眼，2023 年和 2024 年全球出货量分别达到 32GW 和 44GW，市占率始终保持全球第一，风电变流器与储能业务共享电力电子技术平台，形成了技术协同优势。氢能业务虽然起步较晚，但发展速度迅猛，2021 年才启动相关业务，到 2025 年上半年，在全国电解槽中标容量中的市占率就超过 30%，还成功中标全球最大规模的绿色氢氨醇一体化项目，中能建松原氢能产业园示范工程，并且海外订单占比超过 50%，国际化竞争力持续增强。2025 年，公司又进一步切入 AIDC 赛道，计划布局 800V 强电系统、SST 等产品，根据测算，到 2030 年全球 AIDC 柜内外电源市场规模有望超过 4600 亿元，如果阳光电源能在该领域实现 10% 的全球市占率，远期将为公司带来超四百亿元的营收增量。

  公司为海外储能企业储能变压器的核心国内供应商，目前据产业信息已经和Fluence、特斯拉等北美储能企业产生密切合作。出货层面，已经给Fluence有一定量的出货。而特斯拉仍在审厂推进阶段，在未来储能需求进一步放量，全球相应变压器紧缺态势下，达成合作可能性较大。

  当下北美储能变压器报价平均在3毛/W，按北美3h配储，对应1毛/Wh左右的单价。而按北美年度40GWh的装机量测算，潜在市场空间接近40亿人民币。

  随着伊戈尔新能源变压器优势彰显，未来在北美储能市场有望占据25-30%份额，对应10-12亿营收贡献，按20-25%净利率测算，有望给公司带来2-3亿净利润成长增量。按北美储能市场合理估值30倍测算，有望给公司带来60-90亿市值增量，后续仍需密切关注。

  同时公司为台达sst系统供应隔离变压器，充分受益于后续台达在英伟达、谷歌等北美科技巨头大厂SST放量红利。

  阿特斯大储业务布局美国、欧洲、澳洲、加拿大等高盈利市场，其中美国市场占比在50%左右，美股母公司旗下Recurrent形成业务协同。目前公司在手储能订单超30亿美金，北美市场接近15亿美金，按15-20%净利率测算，可为公司贡献15-20亿人民币净利润，考虑北美储能系统市场价格后续或有松动可能性，按20倍估值测算（比行业平均低10倍），可为公司贡献300-400亿市值增量。